Инфлация, инфлация, инфлация — основният риск пред инвеститорите

Авторът е основен пазарен пълководец за Европа, Близкия изток и Африка в JPMorgan Asset Management

След още една мощна година и с много високи оценки на акциите, някои вложители стартират да се тревожат за това, което може да има през 2026 година Докато стратезите на Уолстрийт може би чакат двуцифрени облаги за акциите на Съединени американски щати през 2026 година, по-мече настроените прогнозисти означават опасения по отношение на разнообразни опасности от спукването на балон с изкуствен интелект до проблеми в частното кредитиране и нов кръг от геополитическо напрежение.

Но главното нещо, за което вложителите би трябвало да се тревожат през 2026 година, е инфлацията. За да разберем за какво, би трябвало да помислим за 2025 година Тази година към този момент донесе всевъзможни неприятни заглавия, от тарифни войни до спорове. И въпреки всичко сме тук, с множеството съществени финансови показатели, близки до най-високите си стойности за всички времена, и рентабилност на корпоративните облигации при съвсем рекордно тесни спредове върху държавния дълг, което демонстрира убеденост в вероятностите за фирмите.

Причината пазарите да останат толкоз жизнерадостни е, че става все по-ясно, че държавните управления ще харчат пътя си от всички политически компликации. След като генерира геополитическо напрежение с цените си, президентът Доналд Тръмп бързо насочи вниманието си към понижаване на налозите, което скоро ще бъде от изгода за американските семейства, защото те желаят отстъпки при започване на новата година. Това би трябвало да обърне внимание на всевъзможни диалози за закъснение на стопанската система в Съединени американски щати, защото единственото предписание, на което икономическите прогнозисти могат да разчитат, е, че когато американските консуматори получат пари, те съвсем незабавно ги харчат. И в случай че тези отстъпки не вдигнат известността на Тръмп, очаквайте нови тласъци преди междинните избори през ноември.

Дори Германия се причисли към фискалната партия, като се зае с проект да похарчи 500 милиарда евро, което се равнява на 12 % от нейния Брутният вътрешен продукт. Държавите в южната част на Европа също се възползват от парите, раздадени от Фонда за възобновяване на Европейски Съюз, в началото основан след пандемията от Covid. Франция и Обединеното кралство нямат фискално пространство да стартират нови стратегии за стимулиране, само че и двете се борят да овладеят разноските или да усилят огромни налози, тъй като политиката е просто прекомерно сложна.

Наред с опияняващия коктейл от държавни тласъци, пазарите също се радват на парично облекчение. Федералният запас на Съединени американски щати е под голям напън да бъде „ народен първенец “ и да понижи лихвените проценти. Пазарите вярно взеха поради асиметрията в политиката на Фед: има доста малко условия, при които Фед ще увеличи лихвите през 2026 година, само че ще бъде бързо и нападателно да понижи лихвите, в случай че се материализират някакви опасности за спад в стопанската система.

Това държание на Фед ще принуди други централни банки да последват образеца. Всяка страна, в която централната банка поддържа високи лихвени проценти, с цел да противодейства на риска от възходяща инфлация, ще се трансформира в леговище за вложителите, които търсят високи лихвени проценти и ангажимент за опазване на цената на дадена валута.

Входящите депозитни потоци може да звучат добре, само че в действителност те евентуално ще бъдат съпроводени от наказателно повишаване на валутата, което води до проблеми за експортно насочените производители. По този метод склонността на Фед към понижаване основава световна податливост към понижаване.

Тази алтернатива на централната банка може да бъде упражнена бързо, в случай че геополитическото напрежение или съмнението в софтуерната еуфория докара до спад на акциите. Положителната страна за вложителите е, че с рухването на лихвените проценти цените на облигациите ще порастват. Това би било от изгода за вложителите с голям брой активи, които са търсили диверсификация на класове активи като възглавница. Освен това има възможност падащите лихвени проценти в даден миг да насърчат вложителите да се върнат към по-рискови пазари като акции.

Инфлацията обаче може в действителност да скапе заниманието. Нито държавните управления, нито централните банки могат да отговорят на инфлацията с повече тласъци, не на последно място тъй като пазарът на облигации няма да им го разреши. Ако вложителите в световни облигации подозират, че инфлацията ще подкопае цената на техните притежания, те ще изискват по-високи лихвени проценти, възпрепятствайки способността на държавните управления да заемат или способността на централните банки да облекчават политиките.

Инвеститорите би трябвало да имат поради този инфлационен риск, когато структурират портфейл за 2026 година В множеството сюжети остатъкът от политики би трябвало да докара до добър декор за по-рискови активи като акции. Необходима е обаче отбрана против риска от инфлация. 2022 година ни научи, че няма доста места, където да се скрием на обществените пазари, когато инфлацията надига глава, защото акциите и облигациите падат. Най-добрите варианти се намират на частни пазари, като транспортни активи като самолети и кораби, съществена инфраструктура и дървен материал.

Превозните средства, които оферират излагане на такива активи за вложителите на дребно, са неликвидни, само че това може да е цена, която си коства да се заплати за диверсификация против инфлационен риск. След това вложителите биха могли в действителност да се насладят на купона, провокиран от несъразмерна политика, без да се опасяват от махмурлука.